汇景控股港交所敲钟，净负债率连续4年超200%

1月16日，汇景控股有限公司(下简称“汇景控股”)在港交所正式敲钟，股票代码为：09968，开盘股价1.94港元，截至发稿时，其股价为1.8港元。

这是一家来自于东莞的微型房企。招股说明书显示，报告期内，汇景控股的销售额为20.00亿元、12.96亿元、25.62亿元和15.98亿元。与中国天保集团(01427.HK)、银城国际控股(01902.HK)、德信中国(02019.HK)等其他6家同在2019年赴港上市的房企相比，汇景控股的规模是最小的。

与此同时，汇景控股的净负债率也居高不下。截至2019年6月底，汇景控股的净负债率为240.4%，最高时曾高达377.8%(2016年)，最近4年都在200%之上。

招股书显示，在汇景控股20多亿元的债务中，除了部分银行贷款、信托融资，少量租赁负债，相当一部分是关联借款。截至2019年10月31日，公司来自关联方的贷款为12.34亿元，超过公司借款总额的50%。报告期内，公司支付给关联方的贷款利息分别为3854.3万元、3796.0万元、3520.6万元、2186.4万元。

汇景控股的经营现金流也不稳定，其中2017年为-0.95亿元，2019年上半年为-3.17亿元，短期扭转无望，因为汇景控股在招股说明书中表示，由于持续扩张业务，不能保证在将来录得正面的经营现金流。

此外，在土地储备上，据招股说明书披露，截至2019年9月30日，汇景控股共有17个在建项目，建筑面积450多万平方米，另外还有15块土地作储备。汇景控股表示，“目前每年交付的建筑面积约为20多万平方米，按照目前的速度，大概需要20年才能完全消化公司的项目储备。”

中小房企集中赴港上市背后是他们的“生存之战”。在大型房企与政策环境的双重夹击之下，他们希望通过上市打通融资渠道，来争取更多的生存空间，但现实环境不容乐观。

“对于谋求在港上市的房企来说，达到上市的业绩要求或许不困难，但是在房地产市场不乐观的现状下，如何吸引足够数量的投资者，以及能否接受市场偏低的定价，是个问题。”58安居客研究院首席分析师张波曾对蓝鲸财经表示。

不出意料的是，汇景控股未获得足额认购。1月15日，汇景控股公布招股结果，结果显示，汇景控股合共接获3180份有效申请，认购合共2535.4万股公开发售股份，相当于根据公开发售初步可供认购的公开发售股份总数7881万股约0.32倍。

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